过去一周，A股市场破位下跌，沪指单周下跌2.16%，幸而最终在3200点附近暂时企稳。

(资料图)

那么，近期市场为何会出现剧烈波动？短线调整是否到位？又该如何应对？

本周策略将重点回答以上问题。

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市场调整的主因是经济复苏不牢固

短线市场调整，是内外部多因素共振所致，但归根结底还是经济复苏基础不牢固。

从国内来看，4月经济数据普遍回落，且5月高频数据环比继续回落，经济边际下行压力显现。叠加高层政策仍相对克制，导致市场对就业压力、地产风险以及地方债务风险担忧情绪升温。

从海外来看，美联储加息预期波动与美国债务问题博弈牵动市场的敏感神经。避险情绪下，人民币汇率持续贬值，北上资金加速流出，进一步冲击市场偏好。

不过，目前来看，海外因素都非主要矛盾。市场之所以对风险因素过度反应，本质上还是反弹基础并不牢固，而这最终都归结于市场对经济前景的悲观预期。

短期或有超跌修复，但高度需要政策加力

展望后市来看，短线市场大概率有超跌修复。

一方面，市场在快速调整后，总体性价比已显著改善，具备超跌修复的动力。以沪指为例，沪指自5月9日高点回调至今，已下跌200点，预计在年线附近会有明显支撑。

另一方面，海外风险已有明显缓和。美债方面，最新消息显示，美国债务协议已初步商定，参众两院即将进入投票通道。美债上限问题稳妥解决的概率较大。同时，A股市场对美联储6月加息预期已有比较充分的定价，风险提前释放，利好后市情绪修复。

不过，市场要开启大级别的修复，需要经济预期和政策预期修复来支撑，目前这两大条件均不具备，因此，不宜对短线超跌反弹期待过高。

而展望6月，经济预期快速呈现边际好转的概率不大（至少6月上半场比较难），因此需要重点关注政策信号。

4月以来，决策层陆续到广东、河北、广西、云南等地调研。接下来需要跟踪高层调研后，会否针对当下的经济问题出台增量政策。最近的观察窗口可能是下一次国常会（按惯例应是6月2日）。

除了政策外，人民币汇率走向也是市场偏好能否快速回升的关键。随着海外风险缓和，人民币汇率贬值压力最大的阶段大概率已过，但企稳反弹还需要更多积极要素的支撑。未来，随着国内经济预期的好转，人民币汇率或先于经济数据反弹，这也会提振投资者信心。

布局超跌反弹

综上所述，指数在快速回调之后，短期配置性价比提升，近期有望迎来超跌修复。但大级别的反弹基础（经济预期与政策预期修复）尚不具备，后市需要重点关注政策信号与人民币汇率走势。

配置上，在指数超跌修复阶段，可以重点关注前期调整充分，并且中期向好趋势不改的数字经济方向（算力、半导体、运营商等），以及受618催化的大消费方向（白酒、啤酒、旅游、电商等）。

另外，电力板块具备成本改善与涨价双重逻辑支撑，且受高温天气催化，或将持续演绎主题机会。